“Bart, we hebben werkkapitaal nodig!”

Netto Werk Kapitaal

Meer analytisch bekeken draait werkkapitaal vaak om de verandering in netto werkkapitaal (NWK) . Wat bedoelen we daarmee? Simpel gezegd: als de omzet van de onderneming snel stijgt, dan veranderen de debiteuren, voorraden en crediteuren mee. Die drie vormen samen je NWK.

Netto Werk Kapitaal = Debiteuren + Voorraden – Crediteuren

Bij groei:

• Stijgt de debiteurenpositie
• Er zijn hogere voorraadposities nodig
• Leveranciers vangen dit niet volledig op

En dus zit er tijdelijk veel geld ‘vast’ in de onderneming. In sommige sectoren loopt dat bedrag razendsnel op. Dan moet er tijdelijk of structureel een financiering voor werkkapitaal bij.

Soms is dat op te lossen met factoring, soms met crediteurenafspraken, maar soms ook niet anders op te lossen dan met equity. Of…. Met het WDL High Yield Fund. Inmiddels hebben we al een 6-tal van deze financieringen verstrekt waarvan de laatste inclusief de BSK regeling van het RVO.

Erg gaaf om MKB bedrijven op de cruciale momenten te kunnen financieren. Niet goedkoop! Maar de toegang tot het kapitaal zonder verwatering van de aandelen. Of de groei niet kunnen maken door gebrek aan kapitaal. Hoeveel mag dat kosten?

Welke financieringen hebben we inmiddels verstrekt met het WDL High Yield Fund?

• Overbruggingsfinanciering (1-2 jaar) voor de uitloop van investeringen zonder onderpand tot binnenkomst van middelen uit de verkoop van een andere onderneming.
• Financiering (2-3 jaar) voor betaling van achterstallige belastingschulden na een incidentele dip in de bedrijfsresultaten
• Extra top van eigen gebruik pand  > 80% LTV (5 jaar) om toch die extra verbouwingen aan het pand te kunnen verrichten
• Werkkapitaal financiering voor softwarebedrijf (5 jaar) om het nieuwe product goed in de markt te kunnen zetten zonder te veel vooruitbetalingen van klanten te moeten vragen
• Werkkapitaal financiering ten behoeve van de afwikkeling van een WHOA traject in de detailhandel (5 jaar)

Groei financieren is iets anders dan een tekort opvullen

Nu lijkt de belofte dat we alles financieren, maar dat is zeker niet zo! We blijven kritisch vanuit gedegen analyses kijken naar de realiteit.

We hebben onlangs twee financieringsaanvragen in een vergevorderd analytisch stadium toch af moeten wijzen omdat de EBITDA marges in eerste instantie redelijk tot goed leken, maar in de praktijk verstopte die marge zich in vage OnderHandenWerk posities en in mogelijk oninbare vorderingen.

Onze conclusie was dat de risico’s in het bedrijfsmodel zich niet voldoende vertaalden naar passende winstmarges. Erg jammer, omdat je de ondernemers hebt leren kennen als oprechte en hardwerkende mensen. Want ja, dat blijven we ook doen! Naar de mens kijken en het verhaal daarachter.

Vakmanschap, daar houden we ons aan

Als het niet klopt, dan niet. Geen onderbouwing, geen duidelijke logica in het verhaal, geen inzicht = geen financiering. Ook niet als er haast bij is. Onze beleggende relaties rekenen op ons vakmanschap en onze kritische blik. En daar houden we ons aan.